识别危机前的信号
每一次危机前，参与者都说"这次不一样"——不是因为他们撒谎，而是债务扩张期的经济数据确实在改善。
危机前的乐观不是全无根据的。增速上升过，就业改善过，技术创新在发生。问题是这些真实的改善被用来掩盖了一个更快的过程：债务在指数膨胀。
债务爆炸、资产泡沫和银行高杠杆，这三个信号总是一起出现，从不落单。
在危机前的历次繁荣中，三条线都在加速：家庭和企业在借钱，资产在脱离基本面，银行在用越来越多的杠杆持有这些资产。观察任何一条线都不如观察三条线的同步性有诊断价值。
危机的传染速度取决于金融体系的相互关联度，现在的关联度比 1929 年高得多。
1929 年的金融危机花了几年才全球蔓延。2008 年的危机在四十八小时内就传遍全球金融市场。不是因为危机更严重，而是金融体系的血管更细密了。
理解复苏的周期
复苏的速度由债务削减的力度决定，而不是由央行印钱的多少决定。
央行可以快速降低名义利率和流动性成本，但不能快速削减实际债务。日本在失去的二十年里一直在印钱，却因为债务没有真的被削减，所以复苏遥遥无期。只有当债务通过违约、重组或通胀被削减下去，经济才能真的开始加速。
如果不主动削减债务，只是央行接手，就是在延缓而不是在加快复苏。
危机后的政策选择其实很有限。要么用经济增长让债务相对缩小，要么用通胀和债务重组让名义债务快速减轻，要么就接受长期停滞。三条路，没有第四条。