先画一张当前的多层周期位置图
每个季度花半天做一次定位。不需要精确到月份，粗颗粒就够用。
基钦周期：当前库存是在累积还是在消化？PMI 制造业指数的趋势向上还是向下？库存高位叠加 PMI 回落，短周期可能在下行段。
朱格拉周期：企业资本支出在扩张还是收缩？银行贷款意愿在放松还是收紧？两个指标同时转向时，中周期拐点可能已经到了。
房地产周期：房价已经连续上涨了多少年？房贷增速在加速还是减速？十八年一轮意味着——如果上涨超过十年，后半段的概率在上升。
康德拉季耶夫长波：当前技术革命处在扩散期还是成熟期？上一轮大技术的收益是否在递减？
四条线的位置画出来之后，先看有没有两条以上同时指向同一个方向。有的话，那个方向的力量会被放大。
三组领先指标比新闻标题更早说话
不要等 GDP 公布才判断经济走向。三组指标比产出数据领先三到九个月。
货币和信贷。 M2 增速、银行贷款增速、收益率曲线形态。信贷收缩通常比经济减速早半年。收益率曲线倒挂是衰退前最稳定的信号之一。
资产价格。 股市领先于实体经济，房地产领先于消费。股市见顶之后，实体经济的下行通常在六到十二个月后到来。
信心和情绪。 消费者信心指数、企业家信心调查。当信心指标和资产价格背离——价格在涨但信心在降——可能是周期后期的信号。
这三组不是用来做精确预测的。它们的价值在于：大多数人还在讨论"经济不错"的时候，你已经能看到趋势变化的苗头。
繁荣后期的四个标志性信号
不需要猜顶。需要识别"后期"的特征。以下信号同时出现两个以上，大概率已经进入繁荣后期。
信贷增速远快于 GDP 增速。钱的扩张速度超过实际生产的扩张，意味着新增信贷大部分流向了资产投机。
资产价格脱离基本面。无论是房价收入比、市盈率还是租金回报率，偏离历史均值越远，回归的力量越大。
风险偏好显著上升。高收益债利差收窄到异常水平、杠杆率攀升、投机性品种大幅上涨。
市场叙事转向"新范式"。"旧指标失效了""新经济不需要看旧数据"——每一轮周期的顶部附近，都能听到类似的说法。
周期掉头时的最小动作
不需要精确择时。需要的是在信号出现后调整暴露程度。
信贷指标和资产价格出现背离时：降低杠杆。不是清仓，是把借来的钱先还一部分。
繁荣后期信号出现两个以上时：增加现金和短债比例。周期下行期，现金不是机会成本——是期权。
市场剧烈波动期：停止做重大配置决策。波动期的情绪会让每个决策偏离理性。等波动收窄再动。
多个周期指标同时指向底部区域时：开始分批建仓。底部不是一个价格，是一组条件。分批进入是应对"底部比预期更低"的最简单策略。
每次调整之后，写下当时的判断依据。三个月后回头看——判断对了，继续执行；判断错了，找到哪个周期被忽略了。这个复盘本身就是下一轮的定位输入。