利率不是被规定的，是被供求关系定出来的
这些句子标记的不是观点，而是金融体系传动链上容易被跳过的节点。
关于利率与债券
债券价格和利率反向变动——利率上升时，债券价格必然下降。
最基本的金融数学关系。这条规则谁都知道，但在实际判断中经常忘记：央行加息意味着手里的债券在贬值。
长期利率包含对未来短期利率的预期，再加上一层期限溢价。
收益率曲线不是随机画出来的。长端利率反映市场对未来利率路径的集体判断，叠加承担更长时间风险的补偿。收益率曲线倒挂——市场在说：未来利率会降，衰退可能在路上。
名义利率等于实际利率加上预期通胀率。
费雪方程。银行给你 5% 的利率，通胀 4%，实际只赚了 1%。所有金融决策的基准不是名义数字，是扣掉通胀之后的实际回报。
关于金融市场中的信息问题
逆向选择发生在交易之前——最想借钱的人，往往最不可能还钱。
信息不对称的第一种后果。银行加息并不能简单筛掉坏客户。愿意接受高利率的借款人往往风险最高——他们本来就没打算按时还。
道德风险发生在交易之后——拿到钱的人有动力去冒更大的险。
信息不对称的第二种后果。存款保险保护了储户，但也让银行敢拿储户的钱去赌。"太大而不能倒"让大银行更有底气承担过度风险。不是银行家贪婪，是激励结构使然。
金融中介存在的根本原因，是降低信息成本和交易成本。
银行不只是存钱和贷款的地方。银行的核心价值在于比个体投资者更擅长评估和监督借款人。如果每个人都能零成本获取完美信息，银行就没有存在的理由。
关于银行与金融危机
银行资产是长期的，负债是短期的——这种期限错配天然脆弱。
贷出去的钱几年甚至几十年才能收回，储户随时可以提款。这是银行盈利的来源，也是银行危机的结构根源。流动性充裕时看不出问题；信心一旦动摇，挤兑就开始。
金融危机的典型路径：资产价格下跌→资产负债表恶化→贷款收紧→经济收缩→资产继续跌。
一个自我强化的螺旋。资产贬值让银行资本充足率下降；银行为了保命收紧贷款；贷款减少导致违约增加；违约又让资产继续贬值。打破这个循环，是央行最后贷款人角色的核心任务。
关于货币政策
货币政策从操作到影响实体经济，有长且不确定的时滞。
弗里德曼的原话：货币政策的效果有"长且多变的时滞"。央行今天降息，企业投资可能一年后才有反应。货币政策必须有前瞻性——等看到问题再动手，通常已经晚了。
通胀目标制的核心不是选一个数字，而是锚定公众预期。
2% 不是科学计算的结果。通胀目标的价值在于给市场一个明确信号。预期一旦锚定，工资谈判、价格制定、投资决策都围绕它展开。预期脱锚比实际通胀本身更危险。
利率降到零之后，常规货币政策就推不动了。
零利率下限。利率到零，降息刺激失效。日本经历了二十年的零利率陷阱；美联储在 2008 年后也碰到了这堵墙。量化宽松就是绕墙走的尝试。
关于国际金融
汇率短期由资本流动驱动，长期由购买力平价牵引。
短期看利差和资本流动方向；长期看两国物价水平的相对变化。短期和长期的驱动力经常方向相反——这是汇率波动剧烈的底层原因。
固定汇率、独立货币政策、资本自由流动——三者最多同时要两个。
蒙代尔不可能三角。既要固定汇率又要资本自由流动，就必须放弃独立货币政策。1997 年泰国试图同时要三个，结果汇率崩溃。每个开放经济体都在这三个角之间做取舍。