债务驱动增长的临界点——借来的繁荣还不起
一个经济体长期靠基础设施投资拉动增长。早期，每 1 元投资能带来 0.8 元的 GDP 增长。十年后，同样 1 元投资只带来 0.2 元增长。但投资不能停——停了就意味着增速暴跌、就业萎缩、债务违约。
结构性困境的核心：投资回报率已经低于资金成本，但停止投资的短期代价比继续投资的长期代价看起来更大。于是每一年都在"再借一点维持住"和"什么时候才到头"之间摇摆。
识别标志：当一个经济体的债务增速持续高于 GDP 增速，而且这个差距在扩大而非缩小，债务驱动增长模型已经过了临界点。
产能过剩行业的价格螺旋——谁先死谁先退
钢铁行业产能严重过剩。所有厂商都在亏损，但没有人愿意先退出。因为退出意味着固定资产减值、工人失业、地方税收损失。每家都在赌别人先倒。
结构性困境的核心：个体理性（坚持到底等别人先退）导致集体非理性（所有人一起亏更久）。这本质上是一个多人版的消耗战博弈。
出路不在价格上。价格竞争在产能过剩的结构里只会让所有人加速流血。出路在产能退出机制——通过兼并、关停补偿、或者行业协调来减少总产能。但每一种退出机制都需要解决"谁来付退出成本"的问题。
出口导向模式遇到外需萎缩——引擎熄火后的失速
一个国家的经济增长高度依赖出口。外需旺盛时一切顺利——产能扩张、就业充分、外汇储备增长。但当主要出口市场进入衰退，订单锐减，之前的产能全部变成了过剩。
结构性困境的核心：出口导向模式在上升期自我强化——出口赚钱→扩大产能→出口更多。但在下行期同样自我强化——订单减少→产能过剩→降价竞争→利润消失。
转型的方向是增加内需占比，但内需不是说提就能提的。消费能力取决于居民收入分配，而出口导向模式恰恰倾向于压低劳动力成本来维持出口竞争力。结构自身的逻辑在抵抗转型的方向。
企业的核心业务衰退——老引擎拖住新引擎
一家传统零售企业看到了电商趋势，开始投入线上业务。但线上业务需要烧钱，而公司的现金流来源是正在萎缩的线下门店。
结构性困境的核心：新业务需要的资源必须从旧业务中抽取，但抽取资源会加速旧业务的衰退，而旧业务的衰退又减少了可投入新业务的资源。这是一个收缩螺旋。
识别标志：当一个企业的利润来源和增长来源不是同一个业务时，资源分配就变成了一个结构性的两难——喂老业务维持现金流，还是喂新业务争取未来。两边都要喂的公司通常两边都喂不好。