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先看现金，再看利润
利润可以通过会计手段调节，经营现金流很难造假——先看现金流，再看利润，顺序不能反。
利润表上的数字建立在权责发生制之上，收入确认时点、折旧年限、减值计提节奏都可以在准则允许的范围内选择。现金流量表记录的是真实的资金进出。当两张表的结论打架时，听现金流的。
应收账款是增长质量的验尸报告
应收账款增速持续高于营收增速，说明公司在放松信用条件换增长——增长是真的，质量在下降。
营收增长 20%、应收账款增长 50%，意味着越来越多的收入还没变成钱。短期没问题，持续两三年就要追问：是行业惯例在变，还是管理层在用赊销冲业绩？
有息负债划出财务安全线
有息负债超过总资产的百分之四十，不管利润多好看，财务结构都是脆弱的。
有息负债和总负债不是一回事。预收账款、应付账款这类无息负债越多，反而说明公司对上下游有话语权。但银行借款、债券这类有息负债堆高了，意味着利润里有一部分注定要拿去还利息。利率一涨，利润就被吃掉。
毛利率是生意模式的体温计
毛利率长期稳定在百分之六十以上的公司，往往有定价权；不到百分之二十的公司，在替别人打工。
毛利率反映的不是"赚不赚钱"，而是"生意模式硬不硬"。茅台毛利率超过 90%，说明产品成本在售价里几乎可以忽略，定价完全由品牌和供需决定。代工企业毛利率经常不到 10%，原材料一涨价就被挤没了。
预收和应收的方向说明谁更需要谁
预收账款高、应收账款低，说明下游排着队给你打钱——这是最直观的竞争优势信号。
一个经销商愿意提前打款才能拿到货，另一个经销商拿了货半年不付款——两种局面对应的谈判地位完全不同。看一家公司在产业链里站在哪个位置，比听管理层讲故事可靠得多。
商誉不是能力，是当初多付的钱
商誉占总资产的比例越高，未来计提减值、利润突然下跌的风险越大。
商誉的来源是收购时支付的金额超过被收购公司净资产的差额。换句话说，是买贵了的部分。只要被收购公司的业绩不达预期，这块"多付的钱"就要从利润里扣回来。商誉占比超过 20% 的公司，年报季要格外警惕。
花钱和赚钱之间需要看一个完整循环
投资现金流长期为负不一定是坏事——关键看花出去的钱有没有在两三年内变成更高的经营现金流回来。
扩产、建厂、买设备，投资现金流自然是负的。这不是问题。问题在于：投出去的钱产生回报了吗？如果连续五年大额资本开支，经营现金流却没有同步增长，说明钱花出去了但没转化成生意。