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成长股研究真正的重心，不在热闹增长，而在能不能持续高质量扩张

先承认高增长故事最会骗人

《怎样选择成长股》的方法底层，默认成立的是这一点：把成长股投资从追逐高增长，拉回到对人、产品、销售和调研质量的审查。

所以它不是先给你更多结论，而是先把起点从“把高成长当财务现象，不把它当经营能力和组织质量的结果”里拉出来。

先用实地调研和管理层质量筛掉伪成长，再长期跟踪少数真正能扩张的公司。

更具体一点，这条方法线通常按下面五步推进：

一旦反过来，scuttlebutt 很容易被用成八卦收集。听了很多说法，却没有互相验证，也没有回到管理层质量和长期利润率。

费雪要求先做交叉验证，再看管理层和组织能力，最后才谈长期持有。增长故事如果经不起这些问题，就不该被叫作成长股研究。

最常见的坏法有四种：把 scuttlebutt 听成八卦而不是交叉验证；只看故事不看组织和研发；过早卖掉仍能复利的公司；忽视管理层是否坦诚面对问题。

这些错法看起来分散，底下其实是同一个问题：没有守住先后顺序，也没有把边界写进动作里。

研究优秀成长企业，尤其是能做深度调研的人。

但只要任务更接近没有办法做任何一手或交叉验证、极度短线的成长博弈或只拿估值倍数就定义成长股，这条方法线就会明显变钝。

先做交叉验证，再看管理层和组织能力，最后才谈长期持有。好增长要有经营证据托住，不能只靠财务表格好看。