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先像买企业那样研究，再决定这只股票配不配进组合

看到好公司就想买时，先停在企业视角

当你遇到“公司确实很好，却在最贵的时候爱上它”这类局面，或已经很想动手的时候。

看到好公司时，先别急着问能不能买。先问一个更像所有者的问题：如果整家公司卖给你，你愿不愿意拿十年？

只有这个问题过关，后面的资本配置、管理层和价格才值得继续看。

第一次先留下这五步最小产物：

这一轮结束后，至少要留下三项判断：这是不是一门好生意，管理层怎样分配资本，现在的价格有没有留余地。

别先堆信息，先把第一步和第二步写成普通话。只要你还说不清“先确认这是不是愿意长期拥有的生意”和“看护城河和单位 economics 是否稳定”到底在回答什么，就别急着往后冲。

做到什么程度可以继续？你已经能用不依赖术语的语言，把机会、风险和最核心的比较对象讲清楚。

研究往下走时，最怕一路顺着自己的乐观写。更稳的做法，是在“看管理层怎样分配资本”和“比较价格和长期回报预期”这两步主动留反对证据。

如果你已经开始出现这些情况，就该停一下：只学买好公司，不学等价格；只看管理层名声，不看资本配置结果。

价格和仓位要替错误留出口。好公司买贵了也会伤回报，管理层资本配置变差时，也不能拿“长期持有”给自己找理由。

一旦你说不清最坏情况、仓位来源和退出条件，就先别把动作做完。